【規范影視行業稅收秩序實施方案】影視公司的上市之殤,暴露行業的共性弱點

 2018-10-24 08:08:27  |  編輯:上海影視器材有限公司  |  閱讀:1014  |   ipo  投資  資本市場  開心麻花  華錄百納
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今年的影視企業上市之殤暴露出了影視公司作為資本新貴在市場中的稚嫩,以及整個行業的共性脆弱。行業收入模式不確定性大,風險性強,持續盈利能力成為影視公司上市的短板和硬傷,而這又恰恰是監管層考察的重點。

文 |?喜力

最近,上市影視公司的日子可不算好過。大盤指數持續低位,市值縮水嚴重。預備軍也很是苦悶,近期一批企業紛紛宣布終止IPO,包括曾經被寄予厚望的上市主力軍們。

3月初,華視娛樂申請終止上市審查,緊接著新麗傳媒終止了上市申請。4月和力辰光和開心麻花以“調整上市計劃”“進行股權結構調整”為由,宣布擬終止在創業板的IPO申請。

新三板中,樂華娛樂、嘉行傳媒、中匯影視、德納影業、原石文化、盛天傳媒、唯眾傳媒、金色傳媒、銳風行、新視文化、水貝傳媒、安科文化也相繼摘牌。

這一場影視企業上市之殤,暴露出了影視公司作為資本新貴在市場中的稚嫩,和整個行業的共性脆弱。

從前赴后繼到集體離場的新三板之路

從前赴后繼到集體離場的新三板之路

曾幾何時,在新三板掛牌成為了影視企業的潮流。一些尚無進入A股能力的小富、新貴們,通過掛牌新三板,借一個資本市場的熱度。

可就在今年,許多影視公司紛紛從新三板摘牌,摘除掉這一引以為豪的名號。影視公司紛紛從新三板摘牌的部分原因在于在新三板市場中,成交量較低,流動性差,沒有辦法滿足影視企業的融資需求。

在今年影視行業資金整體吃緊的情況下,新三板市場交易更是乏力。企業自身效益縮減、利潤降低、認為信息披露成本較高也成為摘牌的主觀原因。加之政策監管趨嚴,也促使了許多新三板掛牌公司選擇摘牌,尋求其他融資渠道。

楊冪及其團隊的資本操作一直是業內的范本。嘉行傳媒以3年盈利超4億的成績,完成了與尚世影業簽訂的對賭協議。2017年營收4.778億,凈利潤1.938億,足以匹敵很多A股上市的影視公司。

就在嘉行傳媒入選新三板創新層后沒多久,企業卻選擇了摘牌。不排除公司有獨立IPO的可能。

但是嘉行傳媒也在暴露著它的經營困境,過于依靠楊冪和迪麗熱巴兩位核心藝人,后續梯隊并不足以支撐企業獲取規模化盈利。

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在影視劇市場洗牌嚴重、明星商業價值重新評估的今日市場里,恐怕掙錢也并不如前些年核心藝人的上升期和鼎盛期那般容易。

通過《偶像練習生》、《創造101》進入到社會視野的樂華文化一直尋求著資本大樹。之前尋求的收購方是共達電聲,該企業主要經營微型揚聲器、麥克風等。不出意外,證監會對這場跨界并購進行了嚴格的審核。

樂華藝人參與《創造101》

樂華藝人參與《創造101》

此后,樂華降低身價,并作出對賭承諾,希望并購成功。但其承諾的2016、2017、2018,扣非后凈利潤不低于1.5億元、1.9億元、2.5億元,超出樂華歷史成績過多,最終也未能成功。

樂華也于今年摘牌,在摘牌前也并未公開2017年全年業績。但是從最后公開的2017年上半年的利潤來看,營業收入為7967.52萬元,較上年同期減少71.18%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1873.35萬元,同比減少66.55%。

郭敬明持股的和力辰光也從新三板摘牌。和力辰光與郭敬明簽訂了5年半內合作九部影視作品的合同。《小時代》系列確實幫助和力辰光賺的盆滿缽滿。

然而從2017年開始,《爵跡》、《青云志2》票房受挫,導致公司利潤大幅下滑,2017年上半年凈利潤為-3390.76萬元,呈現虧損態勢。

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仍在新三板的開心麻花,近期也很難開心起來。2017年1月,開心麻花暫停了新三板股票轉讓交易,宣布申請IPO。之后由于負責IPO申請的律師離職,開心麻花終止了IPO申請。

2017年9月,開心麻花收到了證監會的審查通知書,恢復對其申請在創業板上市并公開發行A股股票的審查。可上市審查還沒有塵埃落定,2018年10月11日,中國文化產業投資基金掛牌底價6.12億元,轉讓其持有的11.33%的開心麻花的股份。

如此測算,開心麻花的整體估值為54億,然而開心麻花在2016年初的估值就已經達到50億元,漲幅并不大。

開心麻花IPO一直未有突破,《李茶的姑媽》票房與口碑的雙失利,可能是促使股東的退出的原因。對于投資者而言,開心麻花曾經持續的盈利模式也開始變得模糊、乏力起來。

越發艱難的股權融資之路

越發艱難的股權融資之路

每一個影視公司老板可能都有著自己的上市大計。成熟的影視公司奮力沖擊上市,資金雄厚、背景強硬的意圖直接或借殼登錄A股,規模較小的新貴就寄希望于創業板。剛剛嶄露頭角的新秀就先掛牌新三板,逐步醞釀IPO。

多層級的股權交易市場似乎為影視公司勾勒出清晰的進軍資本市場之路。在資本市場的助推下,影視產業形成了多頭林立的新格局,華誼兄弟、光線傳媒、唐德影視、慈文傳媒、華錄百納等上市公司成為了影視業的主心骨。

2018年1月的傳媒股

2018年1月的傳媒股

2017年是A股開市以來IPO數量最多的一年,共428家IPO過審,可是影視板塊卻勝者寥寥,只有橫店影視、金逸影視和中廣天擇3家影視公司實現IPO。

其中中廣天擇是國家隊。橫店影視背靠旅游產業和院線,金逸影視也屬于院線起家,兩者均有有形資產作為后盾。

而影視制作為主的公司則未有突破,2018年更是鮮有喜訊傳出。政策方面,IPO門檻被提高,IPO被否后三年不得借殼重組,并提升了最近一年的凈利潤門檻。

成功上市的企業希望通過定增融資,但是影視企業定增之路很是艱難。2016年至今,長城影視、唐德影視等十余家上市企業提出了定增方案。但是獲批者甚少。

唐德影視上市

唐德影視上市

慈文傳媒經過一年半的定增方案調整,從15億元降至9.3億元后終于成功,奧飛娛樂也經過了14個月的歷程,募資金額下調至23.51億元,兩個公司最終定增金額均為原計劃金額的一半左右。

在并購重組方面,影視企業近兩年更是困境重重。

由于國家對于明星證券化的限制,對于部分影視公司盈利能力的質疑,許多收購都無疾而終。其中當代東方收購上市之路艱難的永樂影視、華錄百納收購歡樂傳媒、長城影視收購德納影業等均無法成功。

許多企業因為在A股IPO無望,轉投港股和海外市場。尤其是香港對企業上市盈利要求低,審核條件相對寬松,備案制也比審批制更加容易上市,由此許多企業開啟了港股上市之路。

新三板為了幫助企業提供真正的融資便利,推行了“新三板+H”模式,未來新三板掛牌的公司,無需摘牌就可以在港交所上市。

“新三板+H”模式

“新三板+H”模式

社會環境并沒有給影視板塊發展的契機,相反,影視板塊承受著巨大的壓力。

從崔永元爆出“陰陽合同”,到發布了《國家稅務總局部署開展規范影視行業稅收秩序工作》通知,再到影視稅收新規的正式實施,影視板塊持續走低。

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影視板塊近兩年來一直備受負面消息的困擾,天價片酬、虛假票房、明星價值泡沫化,與其說是影視業在資本市場遇冷,不如說是影視業非良性的發展機制的問題逐步顯現。

資本市場面前脆弱的影視企業

從IPO被否的案例中,可以分析到影視企業對接資本市場的弱點。能量影視和時代院線是兩家IPO被否企業。

2014年,能量影視因為單一化產品線、過度依賴明星效應、持續盈利能力問題未能成功過會。

時代院線則是由于過度依賴政府補助,業績整體下滑,持續盈利能力而受到發審委員會的質疑。雖然是院線,但不同于其他院線自建自營的模式,時代院線是加盟制,并不能保證院線的長期穩定持續盈利。

持續盈利能力成為了影視公司上市的短板和硬傷,但也恰恰是監管層考察的重點。整個影視行業收入模式不確定性大,風險性強。

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從10月部分上市公司披露的業績預測來看,光線傳媒依靠賣出新麗傳媒的投資收益一枝獨秀。歡瑞世紀、當代東方和北京文化表現亮眼,但前提是上年同期的業績偏低。唐德影視、華誼兄弟、華錄百納業績下跌嚴重,其中華錄百納業績虧損嚴重。

從總體而言,整個影視行業在前三季度的營收表現很不穩定。

再來看看曾經的上市老大難企業新麗傳媒,過多的明星股東有扎堆借IPO暴富的嫌疑。近年來,隨著明星IP商業價值被放大,一批影視公司通過并購明星公司,講故事,影響二級市場判斷。企業和明星都被虛高的估值著。

近年來,

近年來,雖然證監會一直在控制明星過度資本化,但影視公司和明星還都在想著各種花樣進行資本運作。趙麗穎和馮紹峰公布婚訊,就像當年劉詩詩和吳奇隆公布婚訊一樣,馬上引出一系列上市公司結合、明星投資花式操作的文章。

并購是資本市場善用的盈利途徑,也是許多大型企業必備的技能。但是中國影視公司過度依賴并購明星企業,看起來是兩方一起賺得盆滿缽滿,但實際上卻是在犧牲可持續發展的內生增長力資本給予明星的壓力,使得明星必須市場化、量產化、商品化,藝術水準難以維系。

最典型的案例就是馮小剛為完成業績承諾拍攝了自認為符合市場口味、可以賺錢的商業片《私人訂制》,但是7億的票房算不得驚人,更糟糕的是還背上了“撲街”的口碑。

【規范影視行業稅收秩序實施方案】影視公司的上市之殤,暴露行業的共性弱點

明星自身的商業價值也并不穩定,給予過高溢價的并購,很有可能讓影視企業成為背鍋俠。

崔永元一人就讓華誼兄弟和唐德影視兩家影視公司暴跌不止,其根源也是因為兩家影視公司與馮小剛和范冰冰等明星的關聯過深,明星的個人問題卻嚴重影響了二級市場對于公司的判斷,產生了巨大的動蕩。

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脆弱的現金流和過高的股權質押率也是讓資本缺乏信心的原因。許多影視公司看起來利潤很高,但是很大部分都是應收賬款。很多項目要在影視劇播出很久之后才能收到電視臺、網站的版權購買費用。

然而現在的影視制作成本逐年走高,尤其是演員的成本,導致影視公司現金流緊張,一旦某一環節出現問題,很有可能導致整條資金鏈斷裂。

這也是近些年頻頻出現電視劇拍攝過程中停擺或流產的原因。影視公司十分依賴于資本市場,同時也更容易被資本市場控制。

作為資本市場的新手,影視公司要根據自身能力、實力以及定位,選擇適合自己的融資渠道合理利用多層級股權交易市場,不妄圖通過上市一夜暴富,也不錯過資本市場提供的便利條件。

股權融資作為間接融資的方式,有著失去控制權、融資成本高的風險。影視公司還可以通過債券融資等直接融資的方式,補充公司發展所需資金,建立健康的企業發展資金鏈條。

規范影視行業稅收秩序實施方案視頻

國家稅務局 對影視行業稅收秩序進行規范 181009

相關問答

問:加強影視行業稅收征管,影視文化能由此走向正軌嗎

答:近日,國家稅務總局印發《通知》,要求各級稅務機關深入推進稅收領域“放管服”改革,進一步加強影視行業稅收征管,規范稅收秩序,積極營造支持影視行業健康發展的良好稅收環境。
《通知》指出,影視企業和影視行業從業人員應當依法如實申報并繳納稅款。影視行業納稅人應當按照實際業務如實開具增值稅發票,不得填開或讓他人為自己開具與實際交易內容不符的發票,不得將不符合規定的發票作為所得稅稅前扣除憑證。影視行業納稅人享受稅收優惠政策不符合相關規定的,稅務機關將依法追繳已享受的減免稅款,并按照稅收征管法等有關規定處理。
《通知》要求,各級稅務機關要加強對影視行業的稅源管理。建立健全各地稅務機關與宣傳、文化、市場監督、廣電等部門的協作機制,及時掌握影視企業和影視行業從業人員經營活動、收入、納稅等信息。幫助和督促影視行業納稅人健全財務制度、設置賬簿,依法確定影視行業納稅人稅款征收方式。加強對影視企業和影視行業從業人員的稅收風險分類管理,對中低風險和高風險納稅人分別采取風險提醒、稅務稽查等措施,對存在稅收違法行為的依法進行處理,并按規定列入稅收“黑名單”,推送相關部門開展聯合懲戒。

問:稅務機關將加強影視行業稅收征管嗎?

答:為貫徹落實中宣部等五部門關于治理影視行業天價片酬、“陰陽合同”、偷逃稅等問題的通知要求,國家稅務總局印發通知,要求各級稅務機關深入推進稅收領域“放管服”改革,進一步加強影視行業稅收征管,規范稅收秩序,積極營造支持影視行業健康發展的良好稅收環境。通知指出,影視企業和影視行業從業人員應當依法如實申報并繳納稅款。影視行業納稅人應當按照實際業務如實開具增值稅發票,不得填開或讓他人為自己開具與實際交易內容不符的發票,不得將不符合規定的發票作為所得稅稅前扣除憑證。影視行業納稅人享受稅收優惠政策不符合相關規定的,稅務機關將依法追繳已享受的減免稅款,并按照稅收征管法等有關規定處理。通知要求,各級稅務機關要加強對影視行業的稅源管理。建立健全各地稅務機關與宣傳、文化、市場監督、廣電等部門的協作機制,及時掌握影視企業和影視行業從業人員經營活動、收入、納稅等信息。幫助和督促影視行業納稅人健全財務制度、設置賬簿,依法確定影視行業納稅人稅款征收方式。加強對影視企業和影視行業從業人員的稅收風險分類管理,對中低風險和高風險納稅人分別采取風險提醒、稅務稽查等措施,對存在稅收違法行為的依法進行處理,并按規定列入稅收“黑名單”,推送相關部門開展聯合懲戒。來源:
新華網

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